ETF gestionadas

Pasivamente en aumento, activa en dificultad

Aconsejados por bancos y redes de venta que apenas los recomiendan a sus clientes porque no ofrecen ninguna forma de relegación a favor del distribuidor. Esta ha sido la vida de los ETF desde su nacimiento hasta hoy. Sin embargo, los ETF gestionados pasivamente son cada vez más utilizados por los inversores institucionales y los asesores independientes. ¡Los números son impresionantes!

Por el contrario, los fondos gestionados activamente están en fuerte descenso, aunque siguen conservando la mayor parte de la gestión de los ahorros. En los últimos diez años, el mercado de la gestión de activos pasivos ha crecido a una tasa de crecimiento anual del 19%. En cambio, el aumento anual de los fondos de inversión en el mismo período fue del 2%.

Los inversores institucionales mantienen el 20% de sus activos de bonos en ETFs. La proporción de instrumentos de capital pasivo llegó incluso al 28%. ¿Por qué tienen tanto éxito las ETF pasivas? Los ETF gestionados pasivamente son más eficientes que los fondos activos.

¿Pero qué son las ETF?

Los ETF son fondos de inversión de replicación pasiva. Esto significa que el objetivo del fondo no es invertir el dinero recibido de los suscriptores para vencer al mercado. Los ETF gestionados pasivamente, por otro lado, simplemente replican el rendimiento del activo subyacente. El subyacente puede ser un índice bursátil, un sector específico o productos básicos. En este último caso, no es Etf sino Etc.

Precisamente porque no hay necesidad de una gestión sofisticada, los costos de esos instrumentos son considerablemente inferiores a los de los fondos mutuos activos. En los fondos activos, de hecho, el gestor está bien remunerado porque debería ser capaz de obtener un rendimiento superior a los índices de referencia utilizando sus estrategias. Sin embargo, a menudo no es así.

Por lo tanto, los gastos más elevados de los fondos gestionados activamente casi nunca se justifican. Por lo tanto, la tendencia de los últimos años es una expansión muy rápida de los fondos gestionados pasivamente. El gasto, por supuesto, es en fondos gestionados activamente.

Fondos activos y pasivos administrados, el caso Vanguard

El cierre del fondo estadounidense Fundamental Value de Vanguard, gestionado activamente y domiciliado en Irlanda, muestra que el crecimiento de su negocio de gestión activa en Europa va a la zaga del de su oferta pasiva. Los activos de Vanguard administrados a través de sus fondos gestionados pasivamente en Europa casi se han duplicado en los últimos cuatro años, pasando de 106.800 millones de dólares a finales de 2016 a 211.000 millones de dólares en septiembre de 2020.

En contraste, los activos del fondo de Vanguard, administrados activamente, han crecido un 45% en el mismo período. Tomará tiempo para que la marca Vanguard se establezca como un activo gestor de fondos en Europa. Esto se debe a que es conocida como la principal marca de gestión pasiva en América.

«En Europa, la marca Vanguard está tan fuertemente asociada a los fondos pasivos que su entrada en los fondos activos está todavía en una fase incipiente», dijo Amin Rajan, director general de la empresa de consultoría Create-Research. «La marca Vanguard se basa en sus fondos pasivos de bajo costo. Con los inversores institucionales europeos aumentando su asignación a tales fondos, las ofertas activas de Vanguard no están en la cima de sus preferencias.

El incesante crecimiento de los ETF gestionados pasivamente

La proliferación de los fondos cotizados en bolsa (Etf) y la variedad de instrumentos de reproducción de índices pasivos a disposición de los inversores crece constantemente. Desde su lanzamiento (fue en 1989 cuando se comercializó el primer Etf en los Estados Unidos y el Canadá) han empezado a abrirse camino entre los fondos mutuos más tradicionales. Su ponderación en las unidades vinculadas a la unidad, los productos de seguros e incluso los fondos de pensiones complementarias ha aumentado.

A los comerciantes también les gustan los Etfs. Esto se debe a que está muy claro lo que se espera de ellos: ¡reproducir el índice seleccionado! También les gusta mucho su coste, que es muy inferior al de la gestión activa, la trazabilidad de los rendimientos (sigue el índice y sabrás cómo se comporta el Etf), la liquidez (casi siempre asegurada), así como la sencillez y la transparencia de los costes que Mifid 2 hace inevitables.

El futuro de la gestión pasiva y activa

Muchos se preguntan si la gestión activa no está empezando a frenar las decisiones de los inversores. Una pregunta legítima, si es cierto que -como lo demuestra un estudio europeo de Greenwich Associates (BlackRock) sobre 127 inversores institucionales- en 2018 las asignaciones en Etf aumentaron en un 50%, alcanzando el 15% del total de los activos gestionados.

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